Kohl’s отклоняет заявки на поглощение, Ожидаются встречные предложения

Отклонение Колем двух заявок на поглощение и реализация «ядовитой пилюли» на прошлой неделе, по-видимому, являются лишь первым раундом враждебной борьбы за контроль над бизнесом. Сеть универмагов Value в Меномони-Фолс, Висконсин, в пятницу отклонила заявку Acacia Research Corp., которая контролируется активистским хедж-фондом Starboard Value LP, на приобретение 100% акций Kohl’s, находящихся в обращении, наличными по цене 64 доллара за акцию, что оценивает компанию в 9 миллиардов долларов. Также считается, что Kohl’s отклонила предложение Sycamore Partners, частной инвестиционной компании, в портфолио которой входят Belk, Loft, Express, Hot Topic, Ann Taylor и другие розничные сети, на сумму от 64 до 65 долларов.

В ответ Macellum Advisors, инвестор-активист, подталкивающий Kohl’s к изучению стратегических альтернатив, включая продажу компании и изменения в совете директоров ритейлера, заявил, что “намерен сделать все, что в наших силах, чтобы нынешний состав совета директоров не препятствовал нормальному процессу продаж”. “растет число возможных покупателей Kohl’s. ”

“Все дело в позерстве. Правление Kohl’s считает, что это стоит дороже”, — сказал один из финансовых источников, реагируя на отказ ритейлера принять участие в торгах. “Я ожидаю, что по крайней мере один из участников повысит цену.

Я ни в коем случае не думаю, что на этом все закончится. Кто-то займется бизнесом более агрессивно.”

Торги на Kohl’s отражают растущий интерес к сектору розничной торговли — в частности, к тому, что многие считают нереализованной ценностью доткомов и торговой недвижимости, — поскольку потребители все чаще возвращаются в магазины, а число случаев заражения COVID—19 продолжает снижаться, а также после высоких показателей в 2021 году.

Инвесторы-активисты призывают Kohl’s, а также Macy’s Inc. изучить возможность выделения их интернет-магазинов в отдельные компании. Kohl’s уже отклонил эту стратегию, в то время как Macy’s нанял консультантов для ее изучения. В случае с Kohl’s шумиха о поглощении пока больше связана с активистами-акционерами и частными инвестиционными компаниями, чем с розничными торговцами. Однако после заключения в 2017 году сделки по открытию пунктов возврата посылок Amazon в филиалах Kohl’s ходили слухи, что Amazon может предпринять шаги в отношении Kohl’s.

Теоретически, приобретение Kohl’s поможет укрепить швейный бизнес Amazon и позволит Amazon преобразовать некоторые магазины Kohl’s в свои собственные розничные форматы и склады для выполнения заказов. “Мы разочарованы и шокированы поспешным отказом Kohl от подтвержденных признаков заинтересованности”, — заявил Джонатан Душкин, основатель и управляющий партнер Macellum, в своем заявлении в пятницу. Отказы, поступившие всего через две недели после начала работы с потенциальными покупателями, “только подтверждают для нас, что большинство членов совета директоров придерживаются жесткой позиции и им не хватает объективности, когда дело доходит до оценки возможностей продажи, позволяющих максимизировать стоимость, в сравнении с исторически неэффективными планами руководства по созданию автономных предприятий.

Мы сомневаемся в том, что заинтересованным сторонам было предоставлено надлежащее внимание или доступ к управлению, хранилищам данных и информации, необходимой для корректировки ставок в сторону повышения. Более того, похоже, что правление не уполномочило своих банкиров изучать рынок и начинать предметные переговоры с другими заинтересованными сторонами.

Не все считают критику Kohl’s справедливой, хотя цена ее акций резко снизилась в прошлом году, но затем выросла более чем на 36 процентов после того, как в прошлом месяце были объявлены торги. “Я считаю, что некоторые инициативы нынешнего руководства Kohl’s были замечательными. Sephora стала отличным дополнением, а когда Sephora появилась в Penney’s, это явно привлекло трафик”, — сказал один из экспертов по розничной торговле. “Некоторые новые для Kohl’s бренды, в том числе Calvin Klein, Tommy Hilfiger, Lands’ End и Cole Haan, также привлекут больше посетителей”, — добавил эксперт. “Все это очень солидные акции Kohl’s”.

Генеральный план Kohl, возглавляемый главным исполнительным директором Мишель Гасс (Michelle Gass), направлен на создание сети магазинов одежды для повседневной жизни и активного отдыха с участием вышеупомянутых брендов, а также Nike, Under Armour, Adidas, Champion, Columbia и других.

Kohl’s также модернизирует свой бизнес по производству женской одежды, уделяя особое внимание инклюзивности. Компания Kohl’s заявила, что ее “ядовитая пилюля» (официально называемая планом защиты прав акционеров) гарантирует, что совет директоров сможет провести «упорядоченный анализ выражений заинтересованности, включая потенциальное дальнейшее взаимодействие с заинтересованными сторонами».

План защиты прав не препятствует правлению рассмотреть предложение, в котором признается ценность компании.”

“Ядовитая пилюля действительно затрудняет захват компании. Это становится дороже”, — сказал финансовый источник. “Но если кто-то возвращается с гораздо более привлекательной ценой, совету директоров трудно это игнорировать.

Ядовитая таблетка используется только в качестве защиты. Это не означает, что мы отказываемся от предложения по любой цене. На самом деле это единственное, что есть в распоряжении советов директоров, чтобы заблокировать что-либо. Ядовитая таблетка всегда лежит на дальней полке. У каждого совета директоров есть наготове ядовитая пилюля, даже если они ее не принимают”.

На будущие ставки может повлиять предстоящий отчет Kohl о доходах за четвертый квартал/год, который, как ожидается, будет опубликован 1 марта, и конференция для инвесторов в Нью-Йорке, запланированная на 7 марта. “Иногда вы сидите и ждете, а затем возвращаетесь со встречным предложением”, — сказал финансовый источник. В прошлый вторник Cowen Equity Research опубликовала отчет, в котором выразила некоторые сомнения в том, что представленные заявки приведут к заключению сделки, указав при этом, что “поступающие отзывы инвесторов расходятся во мнениях о том, может ли быть заключена сделка с более высокой ценой”.

Коуэн также сообщил, что для финансирования сделки потребуется продажа и обратная аренда недвижимости Коля на сумму от 2 до 3 миллиардов долларов, хотя возможность такой продажи остается неопределенной. “Мы считаем, что, основываясь на торговой цене Kohl и различных вероятностях и ценах, вероятность заключения сделки по цене от 64 до 65 долларов за акцию может составлять от 20 до 30 процентов, а вероятность заключения сделки более или менее составляет от 30 до 40 процентов по цене 75 долларов или выше”, — указал Коуэнс.