Год работы розничной сети одежды в суде по делам о банкротстве

В первый год продолжающейся пандемии COVID-19 десятки крупных розничных продавцов обратились за защитой по главе 11, поскольку они пытались использовать этот процесс для сокращения задолженности и пересмотра условий аренды. Ритейлеры завершили судебные разбирательства с новыми владельцами, включая арендодателей и кредиторов, находящихся на стадии банкротства, сократили количество мест и рабочей силы, а также взяли на себя обязательства по укреплению своей стороны бизнеса, связанной с электронной коммерцией. В декабре J. C. Розничный бизнес Penney появился на свет после 11-й главы в Техасе, у него появились новые владельцы, арендодатели Simon Property Group и Brookfield Asset Management Inc., в то время как его бизнес в сфере недвижимости, от имени которого выступала группа крупнейших обеспеченных кредиторов, продолжал проходить процедуру банкротства в суде.

Некоторые другие компании продолжали сталкиваться с трудностями во время затяжного кризиса в области общественного здравоохранения и экономики, так, в феврале материнская компания Men’s Wearhouse Tailored Brands сообщила в суд о банкротстве, что ей требуется дополнительное финансирование в размере 75 миллионов долларов, после того как в декабре она вышла из главы 11. Несколько розничных продавцов, включая Belk, Furla USA и Francesca’s, быстро вышли из процесса, воспользовавшись положениями кодекса о банкротстве, которые помогают ускорить зачастую дорогостоящие процедуры.

Темпы подачи заявок по новой главе 11 в первом квартале 2021 года были относительно низкими по сравнению с летним всплеском заявок после первого раунда временных карантинов в прошлом году, но ритейлеры продолжают сталкиваться с проблемами в своих цепочках поставок, уровне запасов и общем финансовом состоянии, считают эксперты в области розничной торговли. “В ходе реструктуризации особое внимание уделяется управлению ликвидностью”, — сказал Джо Шьяметта, управляющий директор североамериканской коммерческой реструктуризационной группы Alvarez & Marsal. “Когда дело дойдет до реструктуризации одежды с 2020 года, люди не смогут вздохнуть с облегчением до января 2022 года, когда закончится сезон. “Проблемы с цепочкой поставок могут привести к снижению уровня запасов, что, в свою очередь, влияет на способность компании привлекать заемные средства, оказывая дополнительное давление на ликвидность”, — добавил он.

По словам Шьяметты, тот факт, что ряд ритейлеров пережили пандемию и процесс банкротства, сократив персонал и подчинившись требованиям новых инвесторов и владельцев, также может означать, что теперь у них появились новые ожидания в отношении своей модели и прибыльности. “Хотя это были чрезвычайные меры, и они не были полностью устойчивыми, по мере того, как ситуация вернется в ”нормальное русло», будет по-прежнему оказываться давление, чтобы сохранить некоторые из этих показателей эффективности», — сказал он. “С точки зрения реструктуризации, когда вы объединяете это с активами, которые, возможно, были проданы, или владельцами, которые, возможно, сменились, у вас появляются новые заинтересованные стороны, которые ищут отдачу от своего капитала”, — сказал он.

Последствия банкротств розничных компаний для их арендодателей также продолжают сказываться: операторы торговых центров CBL и Pennsylvania REIT подали заявления о банкротстве прошлой осенью. “Торговые центры оказались наиболее уязвимым типом торговой недвижимости, учитывая их подверженность дискреционной и эмпирической розничной торговле”, — говорится в декабрьском отчете риэлторской компании Jones Lang LaSalle IP, Inc. “Банкротство — это [обычно] на самом деле не внезапная ситуация, а финансовая реструктуризация”, — сказал Эдвард Уэбб, руководитель консалтинговой группы по корпоративным финансам в бухгалтерской и консалтинговой фирме BPM. “Что касается розничных продавцов, чьи магазины были в значительной степени связаны с недвижимостью, и, возможно, они уже находились в затруднительном положении, то их деятельность была несколько более уязвимой еще до пандемии”, — сказал он. “Они оказались в ситуации, когда не смогли договориться о выходе, и были вынуждены использовать банкротство как механизм урегулирования всех этих договоров аренды”.

Во время пандемии суды по делам о банкротстве разрешали розничным должникам откладывать арендные платежи, поскольку они сталкивались с потерей доходов во время временных карантинов. По словам экспертов, процесс банкротства, который позволяет должникам расторгать контракты, в том числе договоры аренды, при значительно меньших затратах на возмещение ущерба, также позволил ритейлерам отказаться от договоров аренды и пересмотреть условия в отношении магазинов, которые они сохранят открытыми после банкротства. “Еще одним интересным аспектом пандемии является степень, в которой арендодатели и арендодательницы подвергаются давлению с обеих сторон, и то, как это отразится на всей системе”, — сказал Джастин Бернброк, партнер группы по финансам и банкротству Шеппарда Маллина. “Я думаю, что многие ритейлеры, помимо накопленной долговой нагрузки, [они] сказали бы, что их следующие по величине расходы — это расходы на аренду помещений”, — сказал он. “Я думаю, что одним из последствий пандемии, которое мы наблюдаем довольно широко, является воздействие на REIT и коммерческую недвижимость в целом”.

Вот некоторые из крупных банкротств розничной торговли одеждой во время пандемии:

True Religion

Джинсовый бренд подал заявку на получение статуса главы 11 в апреле 2020 года, что сделало его одним из первых ритейлеров, сделавших это после того, как второстепенным ритейлерам впервые было приказано временно закрыть магазины, чтобы замедлить распространение вируса.

Успешная попытка True Religion отсрочить арендные платежи в первые месяцы своего банкротства стала бы признаком необычной свободы действий, которую суды по делам о банкротстве предоставили розничным должникам в свете существенного сокращения личных покупок во время пандемии. Компания J. C. Penney завершила процесс реструктуризации в октябре.

В мае J. C. Penney подала заявку на получение 11-й главы, и ее розничный бизнес официально вышел из процесса в качестве действующего предприятия под управлением арендодателей Саймона и Брукфилда. Сложная реструктуризация ритейлера включала в себя разделение бизнеса на операционную компанию, управляемую Саймоном и Брукфилдом, и бизнес по продаже недвижимости, контролируемый группой обеспеченных кредиторов. Neiman Marcus

Компания Neiman Marcus, которая также объявила о банкротстве в мае, воспользовалась процессом реструктуризации, чтобы погасить задолженность на сумму около 4 миллиардов долларов.

В сентябре ритейлер предметов роскоши вышел из состава 11-го подразделения с группой новых владельцев, включая инвестиционные компании Pimco, Davidson Kempner Capital Management и Sixth Street. В воскресенье WWD сообщила, что Neiman’s осуществила рефинансирование долга в размере 1,1 миллиарда долларов в свете значительных процентных платежей, которые ей еще предстоит выплатить. J. Crew Group

J. Crew Group, которая аналогичным образом использовала процедуру по главе 11, чтобы избавиться от долга в размере 1,6 миллиарда долларов, подала заявку на получение разрешения по главе 11 в мае и вышла из процесса в сентябре.

Brooks Brothers

Ритейлер с более чем 200-летней историей быстро прошел процедуру банкротства в суде, начав разбирательство в июле, а в августе получил одобрение на продажу за 325 миллионов долларов компании SPARC Group, совместному предприятию Simon Property и лицензионной компании Authentic Brands Group. Специально разработанные бренды

Tailored Brands также прошла через стремительный процесс банкротства, подав заявление по 11-му разделу в августе и объявив о своем выходе в декабре.

Но в этом году ритейлер отметил, что ему необходимо дополнительное финансирование в размере 75 миллионов долларов, после того как он указал, что не сможет выполнить прогнозы на праздничные дни. Планы по разделу 11, как правило, основаны на прогнозах доходов реорганизованного бизнеса.

Джон Варватос (John Varvatos)

Бренд мужской одежды, подавший заявку на участие в разделе 11 в мае, продал свои активы в августе филиалу Lion Capital, одному из своих существующих кредиторов. Ле Тоте и Лорд и Тейлор

Le Tote и бизнес Lord & Taylor, приобретенный только в 2019 году, объявили о банкротстве в августе прошлого года.

Всего два месяца спустя эти компании были приобретены инвестиционной компанией Saadia Group. Компания Lord &Taylor, которая закрыла все свои магазины, продолжит работу в качестве веб-сайта. RTW Retailwinds

В июле материнская компания New York & Co. объявила о банкротстве, а в октябре продала свой онлайн-бизнес Saadia Group. Furla, США

Американское подразделение итальянского кожевенного бренда прошло ускоренную процедуру банкротства в соответствии с подразделом V Кодекса о банкротстве, который позволяет мелким розничным торговцам с более низкой долговой нагрузкой быстро проводить реструктуризацию.

Furla USA подала заявление о банкротстве в ноябре, а в январе был утвержден план по главе 11. Centric Brands

Производитель одежды и лицензиат, выпускающий продукцию для десятков брендов, включая Michael Kors и Kate Spade, вышел из процесса банкротства в октябре, подав заявление о банкротстве по главе 11 в мае.

Belk

Розничная сеть, базирующаяся в Северной Каролине, в феврале провела быструю реструктуризацию в соответствии с заранее разработанным планом, который позволил бы сократить долг на 450 миллионов долларов и сохранить управление частной инвестиционной компанией Sycamore Partners. Кристофер и Бэнкс

Ритейлер подал заявление о банкротстве в январе, заявив тогда, что закрывает около 449 магазинов по всей стране.

Ранее в этом месяце iMedia Brands заявила, что объединилась с подразделением компании по оказанию финансовых услуг Hilco Global Co. Чтобы купить компанию. Розничная группа Ascena

Ascena, которая в июле объявила о банкротстве, продала Sycamore Partners свои бренды, в том числе Ann Taylor, Loft, Lou & Grey и Lane Bryant. Комбинезоны Lucky Brand. SPARC group, объединяющая Simon Property и ABG, одобрила сделку по приобретению Lucky Brand в августе, после того как джинсовая компания подала заявку на получение 11-й главы в июле вместе с G-Star Raw Retail Inc. Дж. Хилберн

Бренд мужской одежды объявил о банкротстве в мае, а в июле получил подтверждение своего плана по главе 11. Франческа

В декабре ритейлер объявил о банкротстве, а в январе получил разрешение на продажу в рамках этого процесса дочерним компаниям TerraMar Capital LLC и Tiger Capital LLC. Косметический бренд L’Occitane в США объявил о банкротстве в январе, стремясь сократить свое физическое присутствие на фоне сложных переговоров с арендодателями, говорится в материалах продолжающегося процесса банкротства.