Джонатан Даскин из Macellum Capital рассказывает об активизме

: “Мы почти не думаем о себе как об активистах”.

Так сказал Джонатан Даскин, главный исполнительный директор Macellum Capital Management, в среду, в тот же день, когда Kohl’s объявила, что меняет состав совета директоров, уступив многомесячному давлению со стороны группы инвесторов-активистов, включая Macellum, призывавших к переменам.

Два независимых директора, выдвинутые группой, — Маргарет Дженкинс и Томас Кингсбери — войдут в состав совета директоров Kohl после ежегодного собрания ритейлера 12 мая. Дополнительный независимый директор, назначенный Kohl’s и согласованный с группой инвесторов, Кристин Дэй, также войдет в состав совета директоров. “Мы выявляем компании, которые ушиблись и которым не помешала бы помощь”, — сказал Душкин, обсуждая подход своей фирмы на форуме Общества розничного маркетинга.

Душкин сказал, что его фирма “сначала более конструктивно работает с советом директоров” и что “наш стиль деятельности больше похож на прямые инвестиции на публичных рынках. Он сказал, что его фирма ищет компании с “проблемами, которые, как мы думаем, мы можем решить сами, и в совет директоров которых, по нашему мнению, мы можем ввести людей, которые помогут это исправить». ”Возникает вопрос: “Присоединятся ли акционеры к нам в этом начинании или предложат поиграть в другой песочнице?”

Что касается розничной торговли, то в результате кампаний активистов, в том числе в Sears/Kmart, J. C. Penney, Charming Shoppes, Bed Bath & Beyond, Game Stop и Kohl’s, было много нарушений. “Я вижу множество недостатков в работе retail 101, таких как архитектура и управление запасами, планирование ассортимента, стратегии ”хорошо-лучше-выгоднее», — сказал Душкин, основатель Macellum Capital, которая инвестирует в недооцененные компании с потенциально более высокой стоимостью за счет изменения корпоративной стратегии или управления, улучшения операционной деятельности и капитала распределение. “Я не могу поверить, что все больше компаний не приглашают активистов выступить перед своими советами директоров, но как только начинается кампания, защита, банкиры и адвокаты — все, как правило, готовы выслушать.

Они хотят услышать вашу точку зрения”, — сказал Душкин. “У членов совета директоров также есть чувство, что они имеют на это право. Вы не занимаете мое место. Это моя компания”, — добавил Душкин. “Многие члены совета директоров держатся за свои места, возможно, с опозданием. Самое простое, что может сделать совет директоров, — это освежить свои знания. Bed Bath &Beyond сделали это. Kohl’s только что сделал это. Они могут перенять многие инициативы, на которых сосредоточено ваше внимание. Сокращение расходов — это бесплатная услуга. Мы [Macellum] не стремимся к краткосрочности. Я не пытаюсь выдвинуть свою кандидатуру в советы директоров. “Одно из моих любимых высказываний звучит так: «Какова долгосрочная стратегия? Компании, которые терпели неудачи годами и десятилетиями, всегда говорят о долгосрочной перспективе”.

Это должно быть в центре внимания, но не только», — сказал Душкин. “Вы должны понять, как создавать стабильную акционерную стоимость с течением времени”.

На встрече также выступили консультанты Майкл Аппель, президент Appel Associates, и Ян Роджерс, главный исполнительный директор J Rogers Kniffen WWE, а также Ричард Баум, управляющий партнер Consumer Growth Partners, который выступил модератором сессии, и Адам Рифкин, старший управляющий директор Guggenheim Securities, которая консультирует компании о защите от активистов и других вопросах. “Советы директоров, которые регулярно занимаются саморефлексией, в конечном итоге оказываются в лучшем положении”, — сказал Рифкин. “Каждые шесть-двенадцать месяцев советам директоров следует пересматривать ряд стратегических и финансовых вариантов. То, что мы видели, — это компании, которые не пересматривают свои финансовые и управленческие характеристики на регулярной основе.

Именно они дают неадекватные ответы, когда на сцену выходит активист. Во многих ситуациях советы директоров придерживаются долгосрочного подхода ко всему, что они делают, а многие активисты ориентируются на краткосрочную перспективу”.

Рифкин сказал, что многие советы директоров розничной торговли демонстрируют “замкнутое поведение, продолжая вести дела так, как они делали это всегда, и не в состоянии перестроить свой бизнес со стратегической точки зрения, перераспределить активы или реструктурировать свои балансы.

Как правило, розничные торговцы и потребительские компании, которые продолжают изобретать себя заново, продвигая свой бизнес вперед, — это те, у кого не возникает проблем с активистами”.

Отвечая на вопрос о том, почему розничная торговля является популярной мишенью для инвесторов-активистов, Аппель сказал: “Мир розничной торговли настолько велик. Существует множество публичных компаний, доступных для анализа.

Вы можете просто посмотреть, как компания работает в соответствии с индексом S&P. Поскольку ритейлеров так много, что report..it данные можно использовать, а на балансе есть активы, которые можно лучше монетизировать или которыми можно лучше управлять. “Ритейлеры страдают от нехватки управленческих кадров”, — добавил Аппель. “Существуют проблемы, такие как вознаграждение руководства, которое считается чрезмерным. Многие ритейлеры запаздывают с адаптацией к технологиям.

Вы также сталкиваетесь с общей ситуацией, когда торговых площадей просто слишком много, а многие руководители не обращают внимания на то, каков правильный баланс между цифровыми и традиционными сетями. Очень часто можно увидеть, что советы директоров доверяют руководителям компаний.

Иногда советы директоров подбираются самим генеральным директором. В некоторых случаях советам директоров не хватает знаний в отрасли.”

Ритейлеры, по словам Книффена, “как группа, не склонны к риску”, и зачастую ими руководят люди, которые не знают, как управлять розничной торговлей. “Это очень конкурентный бизнес, в котором много людей делают одно и то же”.