Привлекательность розничных банкротств для инвесторов

Банкротства крупных ритейлеров, включая Barneys New York, J. C. Penney, Brooks Brothers и других, подчеркивают особенность процесса банкротства, которая, вероятно, привлечет больше инвесторов по мере того, как ритейлеры будут обращаться в суд, — продажу после банкротства.

Эксперты по банкротству отмечают, что суд по делам о банкротстве, хотя и является дорогостоящим местом для ритейлеров, может стать привлекательным местом для инвесторов, желающих приобрести ценные активы, в том числе бренд старого ритейлера и другую его интеллектуальную собственность, а также его реорганизованный портфель аренды и онлайн-бизнес. Недавняя волна розничных банкротств привлекла инвесторов, которые увидели новые возможности и иногда формировали альянсы, в том числе лицензионную компанию Authentic Brands Group, компанию, предоставляющую финансовые услуги B. Riley Financial, а также арендодателей Simon Property Group и Brookfield, среди прочих.

Поскольку адвокаты по банкротствам ожидают увеличения числа заявлений о банкротстве в течение года после нынешнего затишья, они ожидают, что компании, желающие приобрести бренды, скорее всего, будут рассматривать участие в розничных банкротствах как часть своей стратегии приобретения. “Безусловно, для инвесторов, которые хотят приобрести проблемные активы, вы получаете активы, свободные от ответственности [в случае банкротства]”, — сказал Патрик Коллинз из Farrell Fritz P.C., имея в виду возможность ритейлеров использовать процедуры главы 11 для снятия обязательств, включая залоги и долги. “Вы можете заставить целевую компанию избавиться от убыточных офисов и тому подобного”, — сказал он. “Новая парадигма в некоторых из этих случаев розничной торговли на самом деле заключается в том, чтобы просто получить [интеллектуальную собственность], даже не ”кирпичики», что дает вам большую свободу, без инфраструктуры и всех связанных с этим затрат, для переосмысления бренда».

В рамках процедуры банкротства потенциальные покупатели также имеют возможность играть несколько ролей в этом процессе, выступая в качестве кредиторов, находящихся во владении должника, чтобы помочь профинансировать банкротство, а затем продолжить процесс, предложив свои активы. Например, в прошлом году, во время банкротства Brooks Brothers, ABG и Simon вступили в борьбу, предоставив льготный кредит, после чего SPARC Group, совместное предприятие ABG и Simon Property Group, приобрело бизнес после банкротства.

Процесс банкротства также создает возможности для того, чтобы обеспеченные кредиторы стали владельцами, в том числе с помощью инструмента, известного как кредитные торги. Заявка на получение кредита позволяет обеспеченному кредитору использовать стоимость кредита, которым он владеет в компании, для своей заявки на приобретение ее активов в будущем, даже если он приобрел сам кредит со скидкой.

Одним из компонентов процесса продажи J. C. Penney было предложение о предоставлении кредита группой первых залогодателей, что привело к спору с конкурирующей группой кредиторов, который в конечном итоге был разрешен. “Вот почему в таких ситуациях конкурирующим участникам торгов очень трудно конкурировать с кредитными предложениями”, — сказал Коллинз. “Участник кредитной заявки имеет это преимущество перед другими участниками, которым приходится использовать свои собственные деньги из dollar one. ”

По словам юристов, процесс банкротства также привлекателен для инвесторов, желающих приобрести торговые активы с улучшенными условиями договоров аренды, поскольку процедура банкротства может способствовать пересмотру условий аренды для снижения арендной платы, а также изменению структуры аренды. В ходе процедуры банкротства ритейлеры, имеющие значительное присутствие в торговых центрах, с которыми они ведут переговоры, могут оказаться в выгодном положении, чтобы договориться о более выгодных условиях аренды, которые позволят им выплачивать арендную плату в процентах от своего дохода, а не в виде установленной суммы. “Во время [пандемии] мы убедились в том, что реструктуризация лизингового портфеля может повысить его стоимость”, — сказал Брэдфорд Дж.

Сэндлер, сопредседатель практики комитета кредиторов в Pachulski Stang Ziehl &Jones. “[Это помогает] компаниям взять фиксированные затраты и превратить их в переменные, привязанные к их бизнесу, [и] это снижает их профиль риска”.