Мнение Коуэна о перспективах поглощения Kohl’s

Компания Kohl’s получила как минимум два предложения о поглощении в диапазоне от 64 до 65 долларов за акцию и в ближайшие несколько недель может принять решение о принятии или отклонении любого из них. Но во вторник Cowen Equity Research опубликовала отчет, в котором выразила некоторые сомнения в том, что какие-либо из уже представленных заявок приведут к заключению сделки, указав при этом, что “поступающие отзывы инвесторов расходятся во мнениях о том, может ли быть заключена сделка с более высокой ценой”.

Коуэн также сообщил, что для финансирования сделки потребуется продажа и обратная аренда недвижимости Коля на сумму от 2 до 3 миллиардов долларов, хотя возможность такой продажи остается неопределенной. После того, как в конце января в СМИ появились сообщения о торгах, цена акций Kohl взлетела на 36% до более чем 63 долларов.

Розничный торговец ценными бумагами из Меномони Фоллс, Висконсин, признал, что получал письма с выражением заинтересованности в приобретении компании. Акции Kohl’s во вторник торговались на отметке $59,60. “В целом, настроения относительно потенциального поглощения Kohl’s неоднозначны, но большинство инвесторов считают, что сделка может быть заключена по цене, превышающей первоначальную цену предложения, и что для приобретения Kohl’s потребуется возвратная аренда в размере от 2 до 3 миллиардов долларов.

Что касается потенциальной возможности получения другого предложения, то поступающие отзывы делятся на две части: считают ли они, что еще одно предложение может быть реализовано, или нет”, — пишет Cowen в своем отчете. “Мы считаем, что, основываясь на торговой цене Kohl и различных вероятностях и ценах, вероятность заключения сделки по цене от 64 до 65 долларов за акцию может составлять от 20 до 30 процентов, а вероятность заключения сделки более или менее составляет от 30 до 40 процентов по цене 75 долларов или выше. В качестве альтернативы, если сделка не будет завершена с вероятностью более или менее 40 процентов, цена акций может упасть или не упасть до 43-55 долларов”.

Компания Cowen, которая занимается углубленным инвестиционным анализом и исследованиями в широком спектре секторов, заявила в своем отчете, что формат Kohl off-mall остается “чрезвычайно привлекательным для множества инвесторов, учитывая, что сектор розничной торговли смещается в сторону off-mall для улучшения трафика и удобства покупателей”.

Недвижимость Kohl на 35% принадлежит компании, за исключением аренды земли.

Согласно документу стоимостью 10 тыс. долларов, на который ссылается Cowen, компания оценивает свою недвижимость в 7,8 млрд. долларов. По оценкам Cowen Research, магазины могут быть проданы за 10-14 миллионов долларов каждый, в зависимости от местоположения и посещаемости.

Кроме того, распределительные центры Kohl’s остаются “особенно привлекательными на рынке из-за ограниченного предложения, и мы отмечаем, что Kohl’s владеет 12 из 15 своих распределительных центров”, — сообщил Коуэн. По словам Коуэн, в прошлом году развитие Kohl ускорилось на фоне активной деятельности инвесторов и столкнулось с “некоторыми препятствиями, связанными с управлением запасами и женским бизнесом.

Тем не менее, важно отметить устойчивый цифровой бизнес, позитивные результаты партнерства с Sephora на ранних этапах и значительный рост в активном сегменте. ”Прошлой осенью Sephora открыла около 200 магазинов Kohl’s, и ожидается, что к 2023 году их число достигнет как минимум 850 магазинов”.

В отчете также указано, что Kohl’s планирует достичь целей на 2023 финансовый год досрочно, хотя акции отреагировали “сдержанно”. Коуэн сказал, что процесс подачи заявок занимает от недели до месяца, и он ожидает еще одного объявления от руководства Kohl о заявках в течение следующих двух недель.

В течение нескольких месяцев Kohl’s подвергался сильному давлению со стороны активистов-акционеров, настаивавших на изменении состава совета директоров ритейлера и требовавших от компании рассмотреть стратегические альтернативы для повышения акционерной стоимости, включая возможную продажу компании или реорганизацию ее интернет-магазинов в два отдельных подразделения. компании, которые the Hudson Bay Co. Так было в прошлом году с брендами Saks Fifth Avenue, Saks Off 5th и Hudson’s Bay.

Стратегия разделения остается спорной в сфере розничной торговли. Результаты Kohl за 2021 год будут подробно обсуждены во время объявления прибыли 1 марта.